國內工業(yè)閥門龍頭,全套工業(yè)閥門解決方案提供商。公司成立于2002年11月,一直致力于為客戶提供全套工業(yè)閥門解決方案,目前產品已涵蓋閘閥、球閥、截止閥、止回閥、蝶閥、調節(jié)閥、API6A水下閥、安全閥、核電閥及井口設備為主的十大產品系列。公司產品廣泛應用于石油天然氣、化工、電力等行業(yè),已獲得全球十大石油公司合格供應商資格批準或者成為其戰(zhàn)略供應商。2017年公司實現營收23.9億元,同比增長17.1%,其中海外收入占比75.2%;實現歸母凈利潤2.1億元,同比下降4.7%,是我國規(guī)模較大的工業(yè)閥門企業(yè)。隨著行業(yè)集中度不斷提升以及進口替代的持續(xù)推進,公司產品市占率有望進一步提升。
受益下游行業(yè)復蘇,業(yè)績拐點顯現。公司產品70%以上較終應用于石油天然氣行業(yè),包括上游勘探開發(fā)、中游管道運輸及下游煉化環(huán)節(jié),隨著油氣行業(yè)的逐步復蘇,今年有望成為公司業(yè)績拐點年。上游勘探開發(fā)?；诠┬韪窬窒蚝玫呐袛?我們預計2018年油價中樞67美元/桶以上,同比增長24.2%,油氣公司勘探開發(fā)支出有望回升,公司通用閥門產品將充分受益。中游管道運輸。根據《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》,至2020年,我國原油、成品油、天然氣管道總里程分別達到3.2萬、3.3萬、10.4萬公里,2015-2020年復合增速分別為3.5%、9.5%、10.2%,我國油氣長輸管道具有廣闊的增量空間。下游煉化。2016年底,我國煉油能力為7.5億噸/年,按照規(guī)劃,2017-2020年合計新增產能達1.47億噸,復合增速為4.6%。2017年,公司與恒力石化、東華能源、殼牌等實施了深度戰(zhàn)略合作,將充分受益于我國煉化產能的釋放。
拓展核電、海工及鑄件業(yè)務,有望貢獻增量業(yè)績。在新應用領域,公司堅持自主研發(fā)道路,陸續(xù)取得核電、海工閥門領域關鍵資質,2017年簽訂文昌氣田群工程項目、“藍鯨1號”平臺、英國欣克利角C核電項目等訂單,陸續(xù)打破長期以來外資品牌的壟斷地位;隨著核電新一輪擴建及海工行業(yè)的復蘇,新領域訂單有望逐步放量。再者,公司積極向閥門上游鑄件領域進行延伸,提升了機加工能力,一方面可以更好地控制成本和質量,另一方面將助力井口石油設備業(yè)務的發(fā)展,有望貢獻增量業(yè)績。
首次覆蓋,給予“增持”評級。預計公司2018-2020 年歸母凈利潤為2.81、4.22、5.87 億元,對應EPS 分別為0.37、0.56、0.78 元/ 股,按較新收盤價計算,對應PE 分別為34、22、16 倍。公司作為工業(yè)閥門龍頭,在行業(yè)復蘇的背景下,業(yè)績彈性較大;首次覆蓋,給予“增持”評級。
